关闭一年有余的亚振IPO预披露在4月18日晚间悄然开启，在本轮预披露中，家具净利据三家家居类拟上市公司在列，润两其中曲美家具募资10.87亿，年增亚振家具募资6.02亿，被疑帝王洁具募资2.1亿。为上时尚趋势解析在这三家企业中，市冲亚振家具因存货净额高、高数净利润增长庞大引发质疑。亚振有投资人士表示，家具净利据亚振家具净利润增长率两年同比增长幅度46.67%，润两有明显冲高数据上市的年增嫌疑。从2011年开始，被疑美食历史探秘连续3年库存率超出行业平均水平，为上在库存高企的市冲情况下，亚振仍拟将此次募集资金中的9836万用于扩大产能，企业很难规避因为存货量大带来风险。
净利润两年增46%被疑有冲高数据上市嫌疑
江苏亚振家具公开招股书显示，其2012年净利润增长率为1.21%，2013年净利润增长率为47.88%，同比增长幅度为46.67%。据一位不愿透露姓名的人士表示，亚振2012年和2013年的净利润增长率差距之大，有明显的为冲击上市进行包装的嫌疑。虽然很多企业上市之后净利润率会有大幅变化，美食摄影大赛但上市之前却难见此类现象。
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来源亚振家具公开招股说明书
有业内人士表示，亚振家具公开招股书显示，2013年度亚振营业收入为5.4亿元，同比增长约31%，美克股份营业收入为26.75亿元，同比增长1.68%。比较来看，亚振家具的营收增速与已上市的14家家居公司比较并不算低，但其营收规模远低于其认为最重要的竞争对手美克股份，此次申请IPO的扩张动机不言自明。
近年来家居企业加速上市的步伐背后突显了行业对资金的渴求。近30年的两波产业发展浪潮中，中国家具业整体产值上万亿，规模堪比房地产、汽车、家电等支柱产业，但全国规模以上企业中，没有一家年产值达到百亿规模。依靠自身力量整合几乎成为不可能完成的事业，而上市融资成为了实现整合可能性的 “强心剂”，借助上市资本途径转型，提升企业抗风险能力，转嫁企业抗风险能力。无论企业“差钱”还是“不差钱”，上市似乎成为了企业抵御未来不确定性风险的“万精油”。
库存高企 逆势扩张存风险
亚振家具首次公开发行股票招股说明书显示，从2011年开始，连续三年库存率都超出行业平均水平。2011年、2012年和2013年，公司存货净额分别为11,628.82万元、15,406.17万元和15,210.28万元，占总资产的比例分别为35.26%、35.07%和30.82%，存货净额维持在较高水平。在库存高企的情况下，亚振仍拟将此次募集资金中的9836万用于扩大产能，扩产项目完成后，亚振将年新增产能4万余件。
广东省先进家居产业研究院执行院长兼秘书长刘秀表示，家居行业分定制化和标准化，定制化是订单制，实体店的样板除外，基本为零库存。标准化家具属于库存式销售，正常库存率为5%-15%，不能超过20%，否则加大销售压力。
上海某投资业内人士指出，对于存货量较大的家居企业，很难规避因为存货量大带来的风险。作为产业链尚待有效整合的家具行业的一份子，亚振家具如何处置高存货着实考验企业管理层的才智。
| 募集资金投向项目 | 拟投入金额（万元） | 备案文号 |
| 营销网络扩建项目 | 41，571.50 | 东发改投备【2014】5号 |
| 沙发及家具等扩产项目 | 9，836.00 | 如东县发展改革委员会3206231205582 |
| 家具生产线技改项目 | 5，799.03 | 东发改技2014备案027号 |
| 信息化系统建设项目 | 2，976.00 | 东发改投备【2013】3号 |
| 合计 | 60，182.53 |
股权高度集中 引发投资者担忧
成立于2000年的亚振家具，在发展过程中经过几次股权腾挪后，股东结构极其简单，仅有的4家股东中有3家为高伟家族所控制，其中高伟和妻子户美云以及女儿高银楠通过亚振投资持有亚振家具85.5%的股份，对亚振家具有绝对控制权。业内人士分析，控股股东过于集中，代表其他股东没有实际发言权。
该人士还表明，在国外持股超过三成都会认为集中度过高，如山姆·沃尔顿家族对沃尔玛持股38%，外界仍认为太过集中。在国内，很多企业家对于公司上市前股权的持有占到90%多甚至是100%，持股股东在上市的时候会将股权比例稀释得刚好接近规定临界点，看似稀释到多个人，但实际上所谓的多个人就是家族内部成员，看起来是好几个股东，实际是一个发言人。
“上市稀释家族或个人股权，有利于家居企业引进先进的管理方式和修正商业模式。”平安证券综合研究所某研究员表示，对于家族类上市公司来说，发行与上市只是完成改革的第一步，要想真正在投资者心中树立一个相对完美的形象，有许多工作要做。中国二十多年的股市发展实例证明，在充分竞争行业，股权集中度与企业价值呈负相关关系。脱胎于家族，股权高度集中的亚振家具，上市后公众股东能否有话语权引发投资者担忧。